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随着新冠病毒在全球蔓延，全球正面临大范围经济萎缩。 Hoisington Management分析师Lacy Hunt近期发表二季度评论称，全球超过90%的经济体正在同步萎缩，同步程度如此之高，前所未有。 Hunt表示，2020年，全球人均GDP将出现1945年以来最大的年度降幅，对财富和收入的持续破坏将需要很长一段时间来修复。 当世界经济的很大一部分都在收缩，而不是集中在有限的几个国家时，衰退就会更严重或持续时间更长。 他表示，目前世界贸易量正在大幅下降，资源总量减少使得本就不平衡的分配状况进一步恶化，经济增长从而会长久受到限制。 美联储和美国政府的救助措施一定程度上扭曲了市场，全球债务的巨额增长不断扩大着产出缺口，叠加人口增长进一步减缓，这一切最终将指向长期的全球通货紧缩。 01 “优胜劣汰”失效 经济增长乏力 全球经济研究网站MishTalk评论员Shedlock在一篇文章中对以上陈述作评。 Shedlock指出，在企业层面，美联储购买公司债券，虽然能够使经济活动得到短暂提振，但是长远来看对经济增长是非常不利的，可能导致经济增长乏力和通货紧缩。 因为央行的贷款发放只是使得一些企业得以存活下去，而对企业内部结构、盈利能力、技术水平等，却并没有起到根本的改善作用。 进一步来看，美联储和美国政府的救助措施在一定程度上扭曲了市场，一些本已濒临破产的企业“起死回生”，实质上造就了越来越多的僵尸企业，严重阻碍经济增长。 02 全球债务高速增长 巨大产出缺口导致通缩 Shedlock还指出，随着各国为刺激经济加大财政开支，许多国家和私营经济实体背负了大量债务，全球债务总量正以前所未有的速度增长，而这将使得经济产生巨大的产出缺口，导致长期通缩。 今年一季度，公司债务占GDP的比例跃升至创纪录的48.7%，比雷曼兄弟危机期间高出300多个基点。 政府债务同样居于高位，尤以发展中国家问题最为严重。国际金融协会的数据显示，4月初以来，发展中经济体政府已在国际债券市场融资近900亿美元，某些国家政府债务已创纪录地占到GDP的51%。 长期来看，这意味着一笔庞大的债务本息。分析师警告称，若这一情形持续下去，这些国家未来几年很可能面临财政危机。研究表明，债务占GDP的比率高于67%时，就会对经济增长产生巨大压力。 而巨额债务的结果是巨大的产出缺口。Shedlock表示，除非这些债务能产生收入流，从而偿还本金和利息，否则当前支出增加会导致未来支出下降，然而在如今动荡的全球经济形势下，这是难以做到的。 因为债务与经济增长之间的关系是非线性的。他援引欧文·费雪的观点称，在高负债经济体中，货币流通速度下降，从而新增的债务量一旦过大，将无法产生收入流来偿还本息。今年正是如此。 考虑到全球GDP下滑之深，各国债务量之大，以及经济萎缩的高度同步性，Shedlock预计此次缺口将是非常严重的，历史数据显示，上世纪40年代以来最严重的三次经济衰退结束时，1974年的产出缺口为4.8%，1982年为7.9%，2009年为6.4%。 Shedlock表示，这种情况很容易导致总价格下跌，从而对通胀构成难以纠正的持续下行压力。2008年至2009年经济衰退后的产出缺口经过了9年的时间才缩小，这也是消除通缩缺口所花的最长时间。 03 人口增长减缓同样导致通缩 另外，据Shedlock，大规模的衰退也将使得全球人口增长进一步减缓。 他援引布鲁金斯学会(Brookings Institute)最近的一项研究表示，新冠病毒流行，将导致明年新生儿减少30万至50万。 在此之前，全球人口增长本已处于较低水平，2019年，美国和世界人口增长已经是自1918年和1952年以来最慢的，而如今这一严峻情势将加剧。 Shedlock表示，人口减少加剧，意味着需求遭到的破坏可能大于经济刺激，这将加剧全球通缩压力。 |
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